Vaca Muerta ante una oportunidad histórica
La caída del riesgo país y el regreso del crédito externo impulsarán las inversiones.
La Cámara de Comercio Argentina-Texas (ATCC) destacó que la mejora en las calificaciones de riesgo y el desplome del índice soberano a mínimos históricos abren una ventana para abaratar el capital en la Cuenca Neuquina. El rol clave del mercado bursátil para financiar a las PyMEs de la cadena de valor.
El ordenamiento de las variables macroeconómicas de la Argentina empieza a derramar de manera directa sobre las proyecciones financieras del sector energético. En un escenario caracterizado por la desaceleración de los precios, el superávit fiscal financiero sostenido y un nivel de reservas del Banco Central que ya supera los u$s11.000 millones, el costo del capital para proyectos de infraestructura y producción en Vaca Muerta se encamina a una reducción drástica.
Este análisis fue el eje central del webinar “Panorama de inversión para la industria de Oil & Gas”, organizado de manera conjunta por la Cámara de Comercio Argentina-Texas (ATCC) y la consultora AT Inversiones. Durante el encuentro, los especialistas coincidieron en que la normalización externa del país generará el "combustible" necesario para acelerar las millonarias inversiones de upstream (exploración y producción) y midstream (transporte) que demanda la cuenca.
El derrumbe del riesgo país y el "efecto bloque" de las calificadoras
El principal factor que alimenta el optimismo de los operadores es el desplome del riesgo país medido por JPMorgan, que actualmente se ubica en torno a los 410 puntos básicos, marcando un mínimo histórico para la presente administración.
Este retroceso de la prima de riesgo soberano ya desencadenó mejoras regulatorias inmediatas:
- Suba de notas soberanas: Las agencias Fitch y S&P elevaron recientemente la calificación crediticia de la Argentina desde la categoría "CCC+" hacia el escalón "B-".
- A la espera de Moody’s: El mercado proyecta que la calificadora Moody’s convalidará una corrección similar en el corto plazo.
- Apertura de fondos internacionales: Este movimiento en bloque resulta clave, ya que destraba de forma automática las limitaciones estatutarias de grandes fondos de inversión globales que, por reglamento interno, tienen prohibido adquirir activos de países con notas extremadamente bajas.
- Garantía de pagos: A este clima se suma la estrategia oficial de asegurar por anticipado el pago de los vencimientos de la deuda soberana, despejando cualquier duda sobre la capacidad de pago del Estado.
El mercado bursátil como alternativa: financiamiento hasta 35% más barato que el banco
Para que el boom de Vaca Muerta sea sostenible, el financiamiento no puede quedar limitado únicamente a las grandes corporaciones integradas de la industria. El webinar de la ATCC hizo especial hincapié en la necesidad de "democratizar" el acceso a las herramientas del mercado local para toda la cadena de proveedores y contratistas de servicios que operan en Neuquén.
En este sentido, las alternativas de negociación bursátil administradas a través del Mercado Argentino de Valores (MAV) ofrecen una ventaja sustancial frente al crédito bancario tradicional, registrando tasas con diferencias a favor de las empresas que oscilan entre los 10 y los 35 puntos porcentuales.
Beneficio Impositivo Clave:
Las empresas que operan mediante una cuenta comitente bursátil para gestionar su liquidez ociosa acceden a un beneficio impositivo directo, ya que esta herramienta se encuentra completamente exenta del cobro del impuesto a los débitos y créditos bancarios (el denominado impuesto al cheque, que representa una alícuota del 0,6%).
Las cuatro herramientas financieras para las PyMEs de la cuenca
Para las pequeñas y medianas empresas que necesitan expandir su capacidad operativa o financiar capital de trabajo para cumplir con las exigencias de las operadoras, el MAV ofrece cuatro instrumentos altamente eficientes:
Instrumentos de Financiamiento PyME en el Mercado de Valores
| Instrumento | Segmento de Moneda | Plazo y Características | Respaldo / Garantía |
|---|---|---|---|
| Cheques Avalados (echeqs) | Pesos | Hasta un año de plazo a tasas inferiores a las del sistema bancario. | Sociedades de Garantía Recíproca (SGR). |
| Pagarés Bursátiles | Dólar linked / Hard Dollar | Permite estructurar deuda corporativa en moneda extranjera. | Aval de SGR o activos financieros en cartera de la firma emisora. |
| Facturas de Crédito Electrónicas | Pesos / Moneda extranjera | Descuento directo de facturas emitidas a corporaciones de primera línea sin avales adicionales. | Riesgo crediticio de la operadora que origina el documento. |
| Obligaciones Negociables (ON) | Moneda extranjera (Dólar) | Diseñadas para plazos superiores al año y montos que exceden los u$s5 millones. | Flujo de divisas genuinas de la actividad energética; hoy registran fuerte sobre suscripción a tasas de un dígito. |
Hacia la salida gradual del cepo cambiario
Por último, el encuentro de la ATCC abordó el impacto de las restricciones cambiarias que todavía pesan sobre las personas jurídicas. Se analizó la limitación cruzada de 90 días que rige para operar entre el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) y el Contado con Liquidación (CCL).
De acuerdo con los analistas, se espera que esta traba se flexibilice de manera gradual en la medida en que madure la estabilidad de las cuentas externas y comience a materializarse de forma efectiva la reapertura del crédito internacional para el sector corporativo local. Con un costo de capital más bajo y regulaciones más flexibles, Vaca Muerta se prepara para encarar la fase más agresiva de su desarrollo de infraestructura exportadora.
Fuente: VMO
