A 100 días del bloqueo en el Estrecho de Ormuz

El nuevo mapa energético global que desafía los costos locales y potencia el valor de Vaca Muerta.

El cierre del Estrecho de Ormuz, el corredor hidrocarburífero más sensible del planeta, cumplió sus primeros 100 días consolidado no solo como un foco de alta tensión geopolítica entre Estados Unidos, Israel e Irán, sino como un severo test de estrés para la economía internacional. La restricción del paso marítimo —por donde circula casi una quinta parte del suministro global de crudo y Gas Natural Licuado (GNL)— gatilló un encarecimiento generalizado en los fletes, seguros de riesgo, fertilizantes y energía.

Aunque el uso de reservas estratégicas y la búsqueda de proveedores alternativos evitaron un desabastecimiento global abierto, los organismos multilaterales ya revisan sus proyecciones. El Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó la previsión de crecimiento global para 2026 al 3,1%, mientras que la OCDE advierte que, si el bloqueo en el Golfo Pérsico se prolonga, la expansión mundial podría desplomarse al 2,1%, abriendo un escenario de inflación persistente y encarecimiento del crédito para los mercados emergentes.

Para la Argentina, la crisis plantea un escenario de doble filo: por un lado, una severa presión sobre la estructura de costos internos, la distribución logística y la importación estacional de insumos; por el otro, una aceleración histórica en el superávit comercial energético impulsado por los saldos exportables de la Cuenca Neuquina.

El frente externo: Salto exportador y superávit para el sector energético

La disrupción en los flujos tradicionales de Medio Oriente —cuyos despachos en un 80% tenían como destino las economías asiáticas durante 2025— reconfiguró los precios internacionales, permitiendo que el petróleo Brent registrara picos de cotización. Esta ventana de precios internacionales elevados fue usufructuada de forma directa por las operadoras locales instaladas en el shale.

Según datos del INDEC procesados en el primer cuatrimestre, las ventas externas de combustibles y energía escalaron hasta representar el 14,3% del total de las exportaciones de bienes de la Argentina, consolidando a los aceites crudos de petróleo como el segundo producto de exportación del país (8,4% del total general).

Balance Comercial Energético (Enero - Abril 2026)

• Exportaciones del Capítulo 27: USD 3.773 millones (un incremento interanual del 20,4%).

• Importaciones del Sector: USD 492 millones (una contracción del 43,5% respecto al mismo periodo de 2025).

• Superávit Acumulado: USD 3.281 millones.

El impacto de la crisis se evidenció con fuerza en abril, donde el superávit sectorial mensual saltó a USD 1.248 millones (frente a los u$s482 millones de abril del año previo), impulsado por un incremento interanual del 85,9% en el renglón de combustibles minerales. Este flujo de divisas resultó clave para que el Banco Central alcanzara a inicios de junio su meta anual de acumulación de USD 10.000 millones en reservas netas.

El frente interno: Amortiguadores de precios y la barrera de los costos

La contracara del shock internacional radica en el impacto sobre la macroeconomía local. La prolongación del conflicto encarece de forma directa la importación estacional de GNL para los picos de invierno, eleva el valor de la urea y los fertilizantes agrícolas (con subas proyectadas superiores al 30% por el Banco Mundial), e incrementa los costos logísticos del transporte local.

Para contener el traslado directo del Brent a los surtidores domésticos, el sector refinador e industrial activó dos mecanismos de contención técnica coordinados con el Ejecutivo Nacional:

Resolución 79/2026: Emitida por la Secretaría de Energía, la norma adecuó los estándares de calidad de las naftas para permitir a las refinerías elevar de forma voluntaria hasta un 15% la mezcla de bioetanol, morigerando la necesidad de procesamiento de crudo con precio internacional.

Estrategia Buffer de YPF: La petrolera de bandera implementó un esquema de ajustes graduales y desacoplados en boca de expendio, actuando como un colchón operativo frente a la volatilidad diaria de los mercados globales.

Dinámica de los Mercados Financieros e Índice Merval

A pesar de la magnitud de la crisis logística, los mercados de capitales exhibieron una resiliencia superior a la estimada por los analistas financieros. Entre el inicio del bloqueo (27 de febrero) y la primera semana de junio, los principales indicadores de Wall Street mostraron rendimientos positivos (S&P 500 +7,7%; Nasdaq +14,4%), traccionados por una rotación de carteras hacia activos de la economía real e hidrocarburos.

En el plano local, el S&P Merval medido en dólares experimentó una fuerte contracción en las jornadas iniciales del shock, para luego ingresar en un sendero de recuperación acoplado a la valorización de los activos emergentes. El índice bursátil argentino pasó de los USD 1.773 previos al cierre del estrecho a posicionarse en torno a los USD 2.038, lo que representa una apreciación cercana al 15%.

Infraestructura: El cuello de botella para una oportunidad permanente

El informe de coyuntura elaborado por consultoras como Abeceb advierte que, si bien el saldo comercial de corto plazo para la Argentina es netamente positivo, la prolongación indefinida del bloqueo global comenzará a erosionar los márgenes por el encarecimiento de la cadena logística y el endurecimiento de las tasas de interés internacionales para el financiamiento corporativo.

La ventana geopolítica posiciona a la Argentina y a Vaca Muerta como un proveedor global estratégico y de bajo riesgo político en un tablero internacional fragmentado. Sin embargo, para consolidar este ingreso extraordinario de divisas y transformarlo en contratos comerciales de largo plazo a gran escala, la industria local requiere acelerar de forma urgente los proyectos de infraestructura de media y gran escala actualmente en carpeta, tales como el oleoducto VMOS, la unidad de licuefacción flotante Southern Energy FLNG y las obras asociadas al proyecto de gran escala Argentina LNG.